無形隱蔽資產挖掘系列1：概述 漁_夫

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我所說的無形資產是相對報表中的有形資產而言，它屬於無法在會計上進行計量而又對企業價值產生重大影響的資產，所以無形資產有點類似於巴菲特說的經濟商譽，但無形資產與經濟商譽研究的對象不完全一致（經濟商譽是從與會計商譽對比的角度開始思考的），因此有必要特別做一個系列談談無形隱蔽資產的挖掘問題。要注意的是那種無形資產能夠被相對可靠計量並能體現在報表中的，不在無形隱蔽資產挖掘考慮的範疇。  

     要相對可靠地進行無形隱蔽資產挖掘，有幾個觀點需要認知：

    （1）有無形隱蔽負債的存在。相對於資產負債表中，負債是資產的來源之一，這裡的無形隱蔽負債更多地是考慮無形隱蔽資產的扣減項與對立項，也就是說，一項無形隱蔽資產在思考的時候，你需要考慮一下反方面，是不是可能對其形成制約的負債性質無形項目存在。

     （2）只能定性加經驗判斷，不能定量處理。無形隱蔽資產只能通過我們頭腦中的思想實驗加上自己的經驗，加以分析與判斷，基本上不能定量處理。如果進行定量處理，基本上結果會是錯誤與不準確的。所以學習無形隱蔽資產挖掘關鍵是學習會一些思維模型，這些思維模型的質量與你常識、經驗的豐富性，基本上就決定了你對無形隱蔽資產的挖掘能力。

     （3）無形隱蔽資產的內在價值才是挖掘的關鍵。無形隱蔽資產的挖掘與有形隱蔽資產的挖掘都需要秉承一個原則，就是需要挖掘重要的，內在具有穩定性的價值，對於小的、穩定性差的價值不在挖掘之列，也就是說小內在價值的東西不挖掘，瞬時價值不挖掘。

      （4）不是每一家企業都具有無形隱蔽資產。很多企業不具有無形隱蔽資產，甚至僅僅有很低的無形隱蔽資產，但無形隱蔽負債很多。所以千萬不要陷入為挖掘而挖掘的怪圈中。

      （5）重視心智資產的挖掘。無形隱蔽資產本質上來源於心智資產，所以你進行無形隱蔽資產的挖掘，必須要同意心智資產的理念，就是要明白對企業來說，最大的資產是企業在消費者心智中的地位，而且是相對穩定地位。如果沒有這個心智資產，那麼無形隱蔽資產挖掘的意義就大打折扣。
       
       （6）無形隱蔽資產的挖掘在逆向投資中威力大。對投資來說，使用挖掘出無形隱蔽資產儘量在逆向投資的環境中，所以要放開的手腳，不要被暫時的利潤、現金流所迷惑，也不要被暫時的市場對企業的瞬時性價值判斷所迷糊，需要有強大的內心去堅持內在價值導向才可以，而這種強大的內心最好的方式就是經歷過幾次成功的挖掘經驗。

     （7）無形隱蔽資產從競爭優勢的視角挖掘。這與一般隱蔽資產的挖掘方式不同，競爭優勢的視角挖掘無形隱蔽資產需要大家去學習優勢的分析觀，而不是財務上面的技能，雖然財務上面的技能可能幫助更深理解無形隱蔽資產的問題，但明顯不能決定挖掘的成敗，而一般的隱蔽資產的挖掘，財務理解清楚很大程度上就決定了挖掘的成敗。